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良信电器:市场份额提升空间大 增持评级

时间:2017-06-16 13:19    作者:admin     点击:

  ■事件:良信电器公布2016年年报,公司实现营业收入12.26亿元,同比增长21.00%;净利润1.62亿元,同比增长29.62%;经营活动产生的现金流量净额2.22亿元,同比增长32.66%。公司同时公告,拟每10股派发现金红利4.00元(含税),每10股转增10股。

  ■配电电器成亮点,营收毛利双双提升:公司是国内低压电器行业中高端市场的领先公司之一,从事终端电器、配电电器和控制电器等三大类低压电器产品的研发、生产和销售。2016年度,配电电器业务营收同比增长35.89%,毛利率达到37.84%,同比增长1.97%;并推动公司整体毛利率提升0.61Pcts,达到了37.48%。终端电器和控制电器销售额也稳步上升,2016年同比增长12.8%和4.8%。公司低压电器业务的大幅提升,主要得益于:1)公司保持并挖掘在建筑配电行业的优势,提升了优质战略房企的签约率,并加大了在工业建筑和公共建筑领域的开发力度;2)公司在新能源、电信及电力等行业订单有较大增长;3)在IDC、工控、轨交、轻工等领域的市场开发取得突破。

  ■公司经营健康,三费控制合理:2016/2015年末,应收账款的账面价值为7,845.45/8,032.17万元,占公司总资产的比重分别为4.15%/6.52%,应收账款周转率分别为12.48/10.05次。由于主要客户均在行业内具有较高地位,经营稳定,商业信誉良好,风险可控。报告期内,经营性现金流量净额同比增长32.66%,主要原因是本年度回款情况较好,应收账款周转加快。三费情况合理,销售费用、管理费用、财务费用同比增长30.48%、21.57%、-11.36%;其中,销售费用的增长由市场推广及品牌建设投入增长所致。

  ■研发投入大幅增长,产品线愈加完善:2016年度公司研发支出占营业收入的比例为6.70%,,研发支出比上年增长了31.66%。主要是由于公司已经顺利导入并不断完善IPD集成产品开发体系,编制了近五年的产品战略规划,确定了六个产品线产品项目路标,初步形成了未来五年的产品格局,使得研发支出较上年有较大增长。截至2016年年底,公司拥有有效专利292项,其中发明专利40项,实用新型专利198项,外观设计专利54项。产品线日益完善,相继推出NDW1A、NDW2F系列万能式断路器、NDM3L(A型漏电)塑壳剩余电流动作保护器、NDM3E/NDM5(Z/E)塑料外壳式断路器、NDC5(Z/N)接触器等新产品。

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